Monetary and fiscal interactions : a behavioral DSGE model for Brazil

Abstract

Esta dissertação constrói um modelo de equilíbrio geral estocástico - DSGE - comportamental para a economia brasileira com a intenção de estudar as interações entre políticas monetária e fiscal, sob diferentes regimes de política econômica. Comportamental nesse caso significa que agentes econômicos como consumidores e firmas são racionalmente limitados ou desatentos aos eventos futuros. O modelo é inspirado em Gabaix [2018], que construiu um modelo Novo Keynesiano comportamental micro fundamentado. Para incorporar a política econômica vigente no Brasil, as autoridades monetária e fiscal são desenhadas de modo a seguir as regras de superávit primário do governo e o regime de metas para a inflação conforme feito no modelo SAMBA elaborado por Castro et al. [2011]. Uma estimação Bayesiana é então conduzida para encontrar parâmetros com base em dados históricos brasileiros. Em particular, os fatores de desconto cognitivo propostos por Gabaix para consumidores e firmas, 𝑀 e 𝑀𝑓 , respectivamente, são estimados para a economia do país pela primeira vez sob diferentes especificações e brevemente comparados com os resultados do autor. Na especificação principal, os fatores 𝑀 e 𝑀𝑓 são estimados em 0.7580 e 0.8649, respectivamente. O modelo então é usado para simular situações de dominância monetária e fiscal ao mudar valores de alguns parâmetros. Baseado nos resultados do modelo para as variâncias do produto e da inflação, que são usados como proxies para o bem-estar social, as conclusões desta dissertação incluem: (i) sob dominância monetária, o banco central deve perseguir sua meta de inflação enquanto a autoridade fiscal deve considerar seus objetivos com cuidado para não causar instabilidade no produto da economia e nos preços; e (ii) sob dominância fiscal, o banco central deve acomodar a política fiscal e a trajetória da dívida pública enquanto escolhe com cuidado a intensidade de sua reação à inflação, para não causar maiores variabilidades na mesma.