Desempenhos contábil e de mercado de curto e longo prazos : uma abordagem multinomial

Abstract

O propósito da pesquisa é verificar se as informações de longo prazo seriam mais úteis para explicar a relação entre informações contábeis e retornos de ações do que as de curto prazo sob o pressuposto de que no longo prazo os indicadores contábeis estão associados aos retornos das ações, permitindo a realização de predições. O estudo parte de um constructo de desempenho de mercado, estabelecendo três categorias que permitem utilizar modelos de regressão logística multinomial. São comparados os percentuais de acertos das predições realizadas em dois modelos, um de curto e outro de longo prazo. A amostra com 500.479 observações no período de 23 anos (1995 a 2017), de 50.998 empresas, de 18 países, distribuídas pelos cinco continentes e englobando os cinco países do BRICS, confere caráter global à pesquisa. Na comparação entre os modelos de dados anuais e quinquenais, foram encontrados indícios de que no curto prazo os desempenhos contábil e de mercado das empresas não tem relação, ou se tiverem é bastante limitado, por outro lado essa relação existe no longo prazo e os indicadores contábeis mais significativos são os de giro do ativo e lucratividade. O percentual total de acertos no curto prazo foi de 36,72%, enquanto no longo prazo foi 44,14%. A análise e comparação, em recorte da amostra com empresas dos EUA, contra o resultado da amostra de 18 países, foi um teste de robustez para os resultados encontrados. A verificação de que no longo prazo a informação contábil é mais útil foi uma inovação do estudo, o qual apresenta limitações em função de que seu foco não abrangia analisar ou explicar as inúmeras informações e variáveis que afetam o retorno de ações nos diversos países que compõem a amostra, pois, para tal verificação não era necessário predizer o valor do retorno futuro e sim em qual categoria de nível de retorno a ação da empresa estaria no futuro dentre as categorias baixo, médio e alto retorno, sendo confirmada a hipótese pela comparação entre os resultados de predição dos dois modelos, um de curto e outro de longo prazo. Os modelos de predição desenvolvidos têm por base informações públicas e sinalizam ter utilidade para investidores em ações com objetivos de longo prazo. O caráter global do estudo abre as portas para futuras pesquisas que busquem explicar os diferentes comportamentos de mercados nacionais identificados neste trabalho.