O efeito dos componentes do lucro contábil no preço das ações

Abstract

À luz da Hipótese do Mercado Eficiente e do Capital Asset Pricing Model, diversos estudos observaram a existência da relação entre o lucro contábil e o preço das ações. Sabendo que o lucro contábil é o resultado do confronto entre receitas e despesas, é possível depreender que esses itens guardam relação com os preços das ações. Neste contexto, este estudo verifica se o mercado reage de forma mais favorável às receitas do que às despesas, tendo em vista que as alterações dos lucros, em virtude da ocorrência de níveis de receitas superiores aos de despesas, podem sugerir uma maior eficiência na gestão dos ativos. A metodologia utilizada consistiu no exame da relação entre os preços das ações e as primeiras diferenças das receitas e despesas, sendo aqueles representados pelos seus retornos anormais. A amostra foi composta por empresas listadas na BOVESPA, considerando o período de junho de 2000 a junho de 2007, com observações trimestrais. A relação objeto deste estudo foi testada empiricamente a partir de regressões lineares múltiplas estimadas através da técnica da análise de dados em painel. Os resultados obtidos não confirmaram a hipótese estabelecida, as variações de receitas não se mostraram estatisticamente significativas na relação estudada, ao contrário do observado para as variações de despesas, que se mostraram significativas. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT

Under the light of the Efficient Market Hypothesis and of the Capital Asset Pricing Model various studies have observed the existence of the relationship between accounting earnings and stock prices. Considering that accounting earnings is the result of the matching between revenues and expenses, it’s possible to conclude that there is a relationship between these items and the stock prices. In this context, this study verifies whether the market responds more favorably to the revenues than to the expenses, due to the earnings changes in which resulting from higher levels of the revenues than to the expenses could suggest higher efficiency in management of the assets. The methodology used consisted in the exam of the relationship between the stock prices and the first differences of the revenues and expenses, the stock prices were represented by their abnormal returns. The sample was composed of firms listed in the BOVESPA, considering the period between June 2000 and June 2007, with quarterly observations. The target relationship of this study was empirically tested by the multiple linear regressions estimated through panel data analysis. The results obtained did not confirm the established hypothesis, the revenue changes did not show to be statistically significative in the relationship studied, opposite to what observed in the expenses changes which showed to be significative.