Importância relativa dos patrimônios físico e intangível na formação do valor econômico da empresa

Abstract

O presente estudo teve por objetivo de analisar quantitativamente a relação dos Patrimônios Intangível e Físico com o Valor Econômico da Empresa. O Patrimônio Físico é desdobrado em dois componentes, a saber: (i) Patrimônio Líquido Contábil; e, (ii) Erros de Mensuração, que representam a diferença entre as mensurações econômica e contábil. A fundamentação teórica teve por base as ideias do modelo de gestão econômica (GECON), documentado por Lustosa (2009), onde o Patrimônio Físico da empresa é formado pelo valor econômico de todas as decisões já implementadas, enquanto que o Patrimônio Intangível é o valor econômico das ideias e planos ainda não implementados. A amostra foi extraída da base de dados Economática®, em 44 períodos trimestrais de 2005 a 2015. A análise se deu por dados em painel para as 291 empresas que compunham o índice IBOVESPA da BM&FBOVESPA em setembro de 2016. Foram avaliadas todas as empresas que apresentassem valor de mercado diferente de zero no período considerado, buscando estudar a parte deste valor não expressa nos valores contábeis registrados nas demonstrações financeiras. O tratamento dos dados fez uso de instrumentos de análise descritiva, correlação e regressão por dados em painel. Identificou-se uma relação positiva dos patrimônios físico e intangível na formação do valor econômico da empresa, corroborando com a primeira hipótese da pesquisa ao confirmar as expectativas de que o mercado precifica positivamente o patrimônio físico, e que o patrimônio físico pode ser considerado mais importante do que o patrimônio intangível, na média, quando se considera o conjunto das empresas listadas na Bovespa. A segunda hipótese de pesquisa apresentou que os erros de mensuração do patrimônio físico são mais importantes que os patrimônios contábil e intangível, na média, para o conjunto das empresas listadas na BM&FBOVESPA, que pode ser explicado pela grande volatilidade do patrimônio intangível entre as empresas e no período amostral considerado, enfatizando a necessidade de continuidade dos estudos, para identificar outras proxies do patrimônio intangível e para os erros de mensuração do patrimônio físico.