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Titre: Evidências empíricas : arbitragem no mercado brasileiro com fundos ETFs
Autre(s) titre(s): Empirical evidence : arbitrage with Exchange-traded Funds (ETFs) on the brazilian market
Auteur(s): Maluf, Yuri Sampaio
Albuquerque, Pedro Henrique Melo
Assunto:: Investimentos
Arbitragem
Estatística matemática
Mercado de capitais
Date de publication: avr-2013
Editeur: Universidade de São Paulo, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Contabilidade e Atuária
Référence bibliographique: MALUF, Yuri Sampaio; ALBUQUERQUE, Pedro Henrique Melo. Evidências empíricas: arbitragem no mercado brasileiro com fundos ETFs. Revista Contabilidade & Finanças, São Paulo, v. 24, n. 61, p. 64-74, jan./abr. 2013. DOI: https://doi.org/10.1590/S1519-70772013000100007. Disponível em: https://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1519-70772013000100007&lng=pt&tlng=pt. Acesso em: 03 ago. 2020. ________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
MALUF, Yuri Sampaio; ALBUQUERQUE, Pedro Henrique Melo. Empirical evidence: arbitrage with Exchange-traded Funds (ETFs) on the brazilian market. Revista Contabilidade & Finanças, São Paulo, v. 24, n. 61, p. 64-74, jan./abr. 2013. DOI: https://doi.org/10.1590/S1519-70772013000100007. Disponível em: https://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1519-70772013000100007&lng=pt&tlng=pt. Acesso em: 03 ago. 2020.
Résumé: De acordo com a literatura de gestão de risco, a diversificação contribui para a mitigação do risco. Neste sentido, os fundos de índice Exchange Traded Funds (ETF), recém-introduzidos no mercado brasileiro, permitem sua fácil execução. Dentro deste contexto, o presente artigo investiga a eficiência do processo de valuation das cotas do fundo iShare Ibovespa com relação ao seu valor justo. Para isto, primeiramente é empregada uma análise das séries temporais de alta frequência do ETF e Ibovespa, seguido de simulações de estratégias que contemplem ágios/deságios entre as séries dos ativos, sem e com custos de transação. A fim de evitar efeitos de Data-Snooping nos resultados das operações, foi aplicado um Bootstrap para séries temporais. No primeiro momento os resultados apontam para uma ineficiência do apreçamento das cotas, visto que a incorporação de ágios/deságios na estratégia produziu retornos de 172,5% acima de seu índice. No segundo, verifica-se que mesmo com a introdução dos custos operacionais, os ganhos ainda assim apresentam ineficiência. Entretanto, a partir da técnica de Bootstrap, os resultados não apontaram para retornos excedentes, o que pode ser atribuído meramente ao fenômeno de Data-Snooping. Os resultados evidenciam, portanto, a inviabilidade dos agentes em auferir rendimentos anormais a partir de divergências entre os valores da cota do ETF e seu respectivo índice, o que indica uma eficiência nas precificações das cotas do fundo iShare Ibovespa.
Abstract: According to risk management literature, diversification helps mitigate risk. Index funds, known as exchange-traded funds (ETFs), which were recently introduced into the Brazilian market, make diversification straightforward to accomplish. This paper investigates the efficiency of the valuation process of the Ibovespa iShares with respect to the fair value of the shares. For this purpose, a high-frequency time series analysis of ETFs and Ibovespa was used, followed by strategy simulations that included goodwill and negative goodwill between asset sets with and without transaction costs. To avoid data-snooping effects on the transaction outcomes, a time series bootstrap was applied. The results initially indicated share-pricing inefficiency because the inclusion of goodwill and negative goodwill in the strategy resulted in returns of 172.5% above the fund's index. Additionally, it became apparent that even with the introduction of operating costs, the gains continued to exhibit inefficiency. However, after applying the bootstrap technique, the results did not suggest excess returns, which could be attributed to data snooping. Therefore, the results demonstrate the impossibility of agents earning abnormal returns from the differences between the values of the ETF share and its corresponding index, thereby indicating that the Ibovespa iShare fund pricing is efficient.
metadata.dc.description.unidade: Faculdade de Economia, Administração, Contabilidade e Gestão de Políticas Públicas (FACE)
Departamento de Administração (FACE ADM)
Licença:: Revista Contabilidade & Finanças - (CC BY-NC) - Todo o conteúdo deste periódico, exceto onde está identificado, está licenciado sob uma Licença Creative Commons. Fonte: https://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1519-70772013000100007&lng=pt&tlng=pt. Acesso em: 03 ago. 2020.
DOI: https://dx.doi.org/10.1590/S1519-70772013000100007
Collection(s) :Artigos publicados em periódicos e afins

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