Testes empíricos de teorias alternativas sobre a determinação da estrutura de capital das empresas brasileiras

Abstract

A presente dissertação documenta os resultados de testes empíricos comparativos envolvendo dois modelos empíricos (Modelo RZ e Modelo FG) aplicados a estruturas de capital de empresas brasileiras. Os modelos testados foram desenvolvidos sobre duas bases teóricas distintas e concorrentes: a Static Tradeoff Theory (STT) e a Pecking Order Theory (POT). A amostra utilizada consiste de empresas não-financeiras listadas nas bolsas de valores de São Paulo (Bovespa e Soma) no período compreendido entre 1995 e 2002. Utilizando técnicas econométricas de panel data, buscou-se estabelecer qual das duas teorias - STT ou POT - possui maior poder explanatório em relação aos resultados empíricos encontrados. A análise dos resultados encontrados para ambos os modelos levou à conclusão de que a POT foi a teoria que melhor explicou a determinação da estrutura de capital das empresas brasileiras, no período considerado. O trabalho propõe-se a contribuir de modo relevante não somente por adicionar novas evidências ao debate sobre a determinação da estrutura de capital das empresas brasileiras, mas também pelo emprego de uma metodologia (panel data analysis) cuja utilização é bastante recente, em estudos sobre estrutura de capital, em âmbito internacional.