A utilização de derivativos climáticos e sua aplicabilidade como ferramenta de gerenciamento de risco no agronegócio brasileiro

Abstract

O clima é uma variável de difícil previsibilidade e que pode acarretar grandes perdas operacionais em diversos setores da economia. Normalmente, o risco climático é tratado como sendo de difícil mitigação, tendo como ferramenta apenas o monitoramento por meio de estações meteorológicas. Entretanto, na década de 90, nos Estados Unidos, surge um instrumento derivativo com foco em fatores climáticos como: temperatura, pluviosidade, vento ou vegetação. Assim, os derivativos climáticos surgem como uma possível solução financeira para essas eventuais perdas. Diferentemente do seguro que só é acionado em grandes eventos catastróficos que geram sinistros, o derivativo climático funciona por meio de alterações climáticas mais leves, porém que geram prejuízos. Como no caso do agronegócio, o qual um produtor pode não ter um desastre natural para acionar o seguro, mas sua colheita foi impactada por constantes períodos de temperaturas baixas o que diminuiu a capacidade produtiva. No mercado internacional ocorre a negociação desse tipo de produto. Além disso, no meio acadêmico internacional há discussões sobre essa temática, entretanto no Brasil, a pesquisa acadêmica com foco em derivativos climáticos é muito incipiente mesmo sendo um país, cujas principais atividades econômicas são fortemente vulneráveis as variabilidades climáticas. Assim, o presente trabalho buscou avaliar a utilização de derivativos climáticos no Brasil e a aplicabilidade do instrumento financeiro no segmento do agronegócio. Por meio de uma pesquisa buscou-se investigar se haveria a negociação desse instrumento no país por meio de uma análise qualitativa das notas explicativas das principais empresas do “Novo Mercado” na B3, em busca de responder os seguintes questionamentos: (i) se as empresas utilizam derivativos para hedge e quais os instrumentos; (ii) se utilizam derivativos climáticos; (iii) se há uma percepção dessas sobre o impacto dos riscos climáticos sobre suas atividades. Conclui-se que as empresas utilizam diversos instrumentos derivativos para proteção, porém não possuem derivativos climáticos. Por outro lado, alguns segmentos, em especial a agricultura e energia, reconheceram que há impactos relevantes dos riscos climáticos. Assim, a segunda parte do estudo realizou uma análise sobre a aplicabilidade dos derivativos climáticos no agronegócio brasileiro. Para isso, foram escolhidos os cinco maiores estados produtores de cada região do Brasil, de cada uma das três principais culturas do país: soja, milho e cana-de-açúcar. Definiu-se a utilização de derivativos climáticos com indexadores de temperatura (heating degree day - HDD e cooling degree day - CDD) por serem os mais discutidos na academia. E para efeitos comparativos realizou-se uma simulação da receita de um produtor que não utiliza o contrato contra a receita de um produtor aplicando o contrato. O resultado demonstrou que há de fato um ganho com a utilização dos instrumentos derivativos a depender da região e da commodity. Conclui-se que as regiões norte e nordeste tiveram menores alterações climáticas em comparação com as regiões centro oeste, sudeste e sul, em especial as duas últimas que tiveram maiores HDD. Assim, o estudo define que para a aplicação dos contratos de derivativos climáticos torna-se mais eficiente em locais nos quais os índices HDD/CDD são maiores e a depender do volume produtivo e das características biológicas da cultura, como exemplo o intervalo ideal de temperatura da commodity.