Evidências de bolhas especulativas na BOVESPA : uma aplicação do filtro de Kalman

Abstract

A existência de bolhas nos preçoos dos ativos é um assunto de grande importância para governos e investidores devido às suas possíveis repercussões. No caso das ações, a presença de bolha de preços pode ser constatada pela comparação dos preços e dos respectivos dividendos no longo prazo. Este trabalho buscou verificar a ocorrência de bolhas de preços no mercado acionário brasileiro, através da comparação do IBOVESPA, como índice de preço, e um índice de dividendos distribuídos, construído a partir da metodologia do IBOVESPA. A bolha foi considerada um vetor estado não observável em um modelo estado-espaço e foi estimada com o filtro de Kalman. Os resultados foram comparados com o modelo de valor presente e o modelo de intrinsic bubbles (Froot & Obstfeld, 1991). Apesar de o modelo constatar a presença de bolhas, o modelo de intrinsic bubbles (Froot & Obstfeld, 1991) apresentou resultado semelhante e maior precisão. _________________________________________________________________________________ ABSTRACT

The existence of bubbles in asset prices is a matter of great importance to governments and investors due to possible serious effects they may have on economies. In the case of shares, the presence of a price bubble can be seen by comparing prices and dividends in the long run. This study aimed to assess the occurrence of price bubbles in the Brazilian stock market, by comparing the IBOVESPA as price index and an index of dividends, built based on the methodology of IBOVESPA. The bubble was considered a unobserved state vector in a state-space model and was estimated using the Kalman filter. The results were compared with the standard present value model and intrinsic bubbles model (Froot and Obstfeld, 1991). Although the model establishes the presence of bubbles, the intrinsic bubbles model (Froot and Obstfeld, 1991) showed similar results with greater accuracy.